4E观点：CPI利好但影响有限，市场压力犹存

加密货币市场正陷入剧烈动荡。2月份，比特币大幅下跌17.39%，创下自2014年以来最糟糕的2月份表现，也是历史上第二糟糕的2月份。进入3月份，市场仍然疲弱，比特币不断突破多个重要支撑位，几乎回到了去年特朗普当选时的价格水平。自2024年12月16日创下历史高点以来，加密货币市场总市值已下跌超过30%，交易量也下降近60%。短期支撑因素枯竭加上宏观风险正在造成市场广泛恐慌。

目前市场没有任何明确的支撑因素，投资者信心严重受挫。上周,公布了比特币战略储备计划,但实际上这些比特币来自于资产没收,而不是政府直接使用预算购买。这意味着市场没有新的购买动力,反而缩小了对美国政府支持政策的预期空间,令市场非常失望。此外,上周五白宫举办的首次加密货币会议也没有带来任何实质性价值。报告称,该活动没有发布具体政策文件,也没有就政府直接购买更多加密货币做出任何承诺或时间表。大部分内容只是对特朗普的感谢和对他"睿智、伟大"的赞美。结果是,市场原本期望获得强有力的支持政策,但最终什么也没有。

与特朗普当选时市场的兴奋和广泛的政策预期空间相比,目前加密货币市场的短期动力几乎已经消失,甚至预期空间也变得枯竭。

宏观不确定性给风险资产带来压力。特朗普反复无常的贸易政策不断给市场施加压力,同时加剧了经济增长放缓和通胀上升的担忧。随着特朗普出台的新一轮关税,从食品到服装的价格预计将上涨,这将考验消费者和整体经济的承受能力。高盛的模型显示经济衰退风险从1月的14%上升到23%。摩根大通的模型也表明,市场内隐的经济衰退概率已从11月底的17%上升到31%。

市场对不确定性越来越厌恶,使风险资产继续下滑。科技股大幅下挫迫使投资者迅速减少对加密货币的敞口。根据Coinglass的数据,从3月初至今,比特币ETF几乎每天都出现资金流出,累计净流出超过13.5亿美元。

CPI回落,但数据可能只是暂时的。最近唯一的好消息是美国2月CPI数据公布,整体低于预期。这有助于缓解对美国经济可能陷入滞胀的担忧。科技股大幅反弹,推动纳斯达克上涨超过1.2%,比特币也反弹2%。但需要注意的是,特朗普施加的关税影响尚未完全反映在CPI数据中。目前,特朗普的关税主要针对中国——对所有中国商品征收20%关税(2月4日增加10%,3月4日再增加10%)。而对加拿大和墨西哥的关税仍处于威胁状态,尚未正式实施。

从中国到美国的商品运输平均需要25-35天,因此美国零售商目前仍在消耗未受关税影响的库存商品。新增关税商品预计将在3-4月份出现在市场上。因此,如果市场只关注2月的数据并认为"最糟糕的时期已经过去",可能还为时尚早。这也解释了为什么在CPI公布后,道琼斯指数连续三个交易日下跌,而标普500指数只小幅上涨,反映了投资者的谨慎情绪。如果特朗普继续扩大关税政策,并与更多国家发生贸易战,未来CPI可能面临更大压力。

尚不能断言市场已进入"熊市",但短期内,加密货币市场失去了两大主要动力:ETF资金流入和政策支持。同时,它还受到不断升级的贸易紧张局势和美国经济衰退风险的双重影响。在风险规避情绪占主导的背景下,市场变得极其脆弱。除非出现重大政策调整或经济条件好转,否则短期增长前景可能面临重重困难。

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