"变化是唯一的常态" – 赫拉克利特
下周五，3月28日，我们将看到历史上最大规模的期权到期之一，名义价值为116.35亿美元。目前，90%的看涨期权已经虚值，约10%为实值。在看跌期权方面，68%已经虚值。随着这些头寸到期，我们将看到对下一个月度和季度到期日的大规模重新定位，6月27日到期日的成交量已经积累很高。
这种重新定位将为我们提供有用的洞察，了解市场和机构对未来几个月的预期。
需要关注的项目：
1. 看涨期权与看跌期权
比特币看涨期权的未平仓权益通常超过看跌期权。然而，看涨期权与看跌期权的比率能很好地反映对未来的乐观程度。在第一季度，看涨期权约占期权流量的69%。有趣的是观察第二季度这一比率是否会向更多或更少的看涨期权转变。更多看涨期权将表明市场预期第二季度将随着关税紧张局势消退和对降息和量化宽松的希望而复苏。相反，更多看跌期权可能表明对更多动荡、通胀担忧以及流动性恢复过慢的保护性态度。
2. 总成交量
第二季度到期的衍生品头寸规模也将反映数字资产的整体增长。是否有更多参与者加入，或者兴趣正在减弱？对于不断增长的市场的预期是成交量增加和隐含波动率下降。这历史上一直是BTC的大致趋势，但并非线性发展。未来成交量在2024年12月末达到峰值，Deribit上日成交量高达17亿美元。尽管已有所下降，但在Deribit上仍显示出上升趋势。与期权不同，期货市场在多个交易所间已经很好地分散，这些变化可能只是显示Deribit正在获得越来越大的市场份额（有传言称可能被Coinbase收购）
3. 机构增长
Deribit期权交易中大宗交易的百分比可作为机构参与度的有用代理指标。大宗交易本质上是规模较大的交易，主要由机构参与者进行。随着时间推移，这一比率的变化可以显示出在任何时候谁参与了市场。很可能要出现拉升，需要更多散户参与市场交易，而不是倾向于短期不会推动价格的大宗交易。目前，约47%的合约以大宗交易方式进行。我将关注常规交易的更高集中度，作为市场拉升的迹象。
尽管市场仍然充满不确定性，全球正等待下一条特朗普的推文，但市场信号显示BTC市场相对稳健，衍生品成交量持续。随着我们过渡到第二季度，这个变化的时期将为我们提供额外的洞察，了解我们接下来的方向。
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本文最初发表于 Deribit洞察：第二季度准备下注，首发于 Deribit洞察。
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