比特币回调：周期中的“正常降温”
根据AiCoin的数据，截至2025年3月20日，比特币价格在过去一个月内下跌了13.58%，目前交投于较低水平。这一波动引发了市场参与者的高度关注，尤其是考虑到美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）上任后提出的关税政策及美国利率前景的不确定性。然而，Collective Shift首席执行官本·辛普森（Ben Simpson）对此表现得颇为淡定。他在接受Cointelegraph采访时表示：“我认为牛市还没有结束；我认为周期的峰值因宏观条件而被推迟，全球流动性不佳，这对加密货币不利。”
辛普森进一步指出，与上一轮周期相比，本轮周期的调整幅度和频率明显减少。他解释说：“与上一个周期的12次相比，这是比特币在本周期中仅有的第三或第四次超过25%的回调。”在他看来，这种程度的下跌是市场“过热”后的自然降温，是周期性调整的一部分，而非牛市的终结。“市场需要找到新的基础，现在我们正在等待下一个新叙事，”辛普森补充道。这一观点呼应了比特币历史上多次在大幅上涨后出现的回调模式，例如2017年和2021年的市场高点，随后都伴随着显著的调整。
同样，Derive创始人尼克·福斯特（Nick Forster）也对当前局势持乐观态度。他表示：“比特币可能处于正常回调阶段，周期峰值尚未到来。从历史上看，比特币在长期上涨过程中会经历这种类型的回调，没有理由认为这次会有所不同。”福斯特的分析基于比特币的四年周期规律，这一规律通常与比特币减半事件密切相关。2024年的减半已进一步减少新比特币的供应，而需求端的增长尚未完全反映在价格中，这为未来的上涨提供了潜在动能。
宏观条件与全球流动性的影响
专家们一致提到，全球宏观经济环境对比特币价格的短期波动起到了关键作用。辛普森特别指出，“全球流动性不佳”是当前市场承压的主要原因。全球流动性通常由主要央行的货币政策驱动，例如通过降息或量化宽松（QE）增加货币供应。比特币作为一种高风险资产，往往在流动性充裕的环境中表现强劲，而在流动性紧缩时面临下行压力。
研究显示，自全球金融危机以来，中央银行通过非常规货币政策显著影响了资产价格。Lyn Alden在其研究《比特币：全球流动性晴雨表》中指出，比特币与全球流动性的相关性高达83%，高于其他传统资产类别。她认为，比特币价格的波动可以视为全球货币创造速度和美元相对强度的“镜像反映”。当前，尽管部分央行已开始放松货币政策，但全球M2货币供应量的增长尚未显著回升，这可能解释了比特币近期的疲软表现。
福斯特补充道，比特币未来六个月的命运似乎越来越与传统市场挂钩。他表示：“比特币的当前价格趋势虽然看似动荡，但与过去上涨前的行为一致。”这一观察与近年来比特币与纳斯达克和标普500指数相关性增强的趋势相符，尤其是在风险偏好驱动的市场环境中。福斯特的观点暗示，比特币可能不再仅仅是“数字黄金”，而是逐渐演变为与宏观经济周期更紧密相关的资产。
下一阶段叙事：美国降息与全球流动性回升？
对于比特币的未来，辛普森和福斯特都提到，市场可能正在等待一个新的“叙事”来推动下一轮上涨。辛普森预测，这一叙事可能围绕“美国降息、量化紧缩放松和全球流动性增加”展开。自2022年以来，美联储通过量化紧缩（QT）和加息政策收紧了流动性，但近期市场预期显示，美联储可能在2025年转向降息周期。根据联邦基金期货数据，市场已开始为2024年底前可能的降息定价，这一预期导致美国收益率曲线趋陡，短期利率下降速度快于长期收益率。
全球其他央行的动向也值得关注。据Bank of America的研究，截至2024年，已有43%的34家主要央行进入量化宽松模式，而2023年7月这一比例仅为10%。此外，市场共识预计，到2025年底，80%的央行将放松货币政策。中国央行近期通过逆回购操作注入930亿美元流动性，尽管效果短期且有限，但也显示出全球流动性可能逐步改善的迹象。这些因素若持续发酵，可能为比特币等风险资产提供支撑。
辛普森强调：“市场过热后需要冷却，而新的基础正在形成。”他认为，一旦全球流动性显著回升，比特币可能迎来新一轮上涨，甚至挑战此前的高点。然而，他也提醒投资者，宏观条件的不确定性——如美国经济数据疲软或特朗普政策的影响——可能在短期内继续拖累市场。
Real Vision首席加密分析师杰米·库茨（Jamie Coutts）基于流动性的线性关系预测，比特币在2025年可能升至132,000美元以上。他指出，如果全球流动性增加20万亿美元，比特币可能吸收其中10%的新资金流入，总计2万亿美元。而Global Macro Investor创始人拉乌尔·帕尔（Raoul Pal）则预计，比特币可能在2025年1月达到110,000美元的“局部顶部”，随后回落至80,000美元以下。这些预测表明，尽管短期内可能仍有波动，但中期上涨潜力依然可观。
结语：耐心等待“流动性浪潮”
综合来看，比特币当前的回调被专家视为周期中的正常调整，而非牛市的终结。辛普森和福斯特的分析显示，全球流动性和宏观条件是影响短期走势的关键变量，而美国降息和量化宽松的预期可能成为下一轮上涨的催化剂。对于投资者而言，眼下的市场或许是“暴风雨前的平静”。正如Bitwise的杰夫·帕克（Jeff Park）所言：“精明的机构投资者正在为即将到来的流动性浪潮做准备。”在全球经济格局不断演变的背景下，比特币的未来走势无疑值得密切关注。
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