本周市场关注点：USDe收益，Hyperliquid积分，政治Meme

本期内容包括：Ethena将更多协议收入分配给sUSDe持有者、Hyperliquid延长积分季以及政治Meme的最新动态。

Ethena将更多协议收入分配给sUSDe收益

可操作建议：关注sUSDe收益率，并在sUSDe收益率上升时进行收益农场（yield farm）。

5月16日，Ethena宣布将分配给sUSDe持有者的收入比例从50%提高到80%。sUSDe收益的计算公式如下：

• sUSDe收益 =（协议收入 x 分配给sUSDe的比例）/（USDe总供应量 x 已质押的USDe比例）

Ethena的总锁仓量增长完全归因于sUSDe的增长。由于分配给sUSDe的比例从50%增加到80%，更多的农民开始质押USDe以追逐增加的（绝对数量的）sUSDe收益，导致质押的USDe从16%上升到39%，从而使sUSDe供应相应增加。事实上，质押的USDe（增加了6.8亿美元）比USDe总供应量（增加了6.1亿美元）增长更快，并占据了Ethena总锁仓量增长的全部。

资料来源： Ouroboros Research

目前，sUSDe的年化收益率为16%。在Ethena的网站上，显示的收益率基于上周的收益和sUSDe供应量。随着sUSDe的快速增长，我们计算出当前的sUSDe年化收益率约为16%，这是基于当前流动的USDe奖励和已质押的USDe数量。

资料来源： Ouroboros Research

当sUSDe年化收益率上升时获取收益。虽然我们认为16%的sUSDe年化收益率相对较低，但这是在资金利率为5-10%时的结果，导致协议收入较低。我们预计随着ETH ETF上市日期的临近，资金利率将上升，导致sUSDe的年化收益率提高。每当资金利率上升5%，sUSDe的年化收益率应上升约9%。当前sUSDe循环借贷的借款利率约为15%，仅略低于当前的16%年化收益率。然而，随着sUSDe年化收益率的上升，循环借贷可能会带来高收益率。

Hyperliquid延长积分计划：利好PURR

可操作建议：做多PURR，参与Hyperliquid的积分计划。

积分计划延长。Hyperliquid宣布延长其积分计划，将其目标从构建高性能的永续合约去中心化交易所（perp DEX）扩展到支持金融系统的一级链（L1）。此前，Hyperliquid向早期用户分配了约400万积分，并在26周内分配了2600万积分。从5月1日至5月28日，它每周分配200万积分，接下来的四个月每周分配70万积分。

资料来源： Ouroboros Research，Hyperliquid公告

使用现货产品赚取积分。虽然这一延长计划意味着以前的积分持有者将被稀释，但我们承认产品套件将显著扩展。上一个积分季的最后两个周期奖励了其现货产品的活动——特别是购买和持有PURR。我们预计这个“L1季”也将类似地奖励1）持有现货代币，2）购买现货代币，3）交易现货代币，和/或4）部署现货代币。

PURR的收益。我们之前将PURR视为Hyperliquid产品进步的代理。这一观点仍然不变，因为PURR占据了Hyperliquid现货产品市值的约90%，应该会从新的积分季中受益。

政治Meme：即将到来的催化剂

可操作建议：在2024年11月总统选举期间做多政治Meme，关注特朗普的钱包。

政治家们拥抱加密货币。特朗普在5月8日表示，他将接受加密货币捐款。5月25日，他再次强调了对加密货币的支持，称“我们的国家必须在这一领域领先，没有第二名”。5月29日，拜登也表达了对加密货币的友好态度。这推动了TRUMP币的价格，目前市值为6亿美元，自5月初的低点上涨了3倍。

资料来源：Dexscreener，《世界报》

价格图表和时间表排成一行

政治Meme与事件出场相关。3月的初步价格走势是由于特朗普成为共和党总统候选人。即将到来的催化剂包括6月27日的拜登-特朗普辩论和7月15-18日的共和党全国代表大会。随着总统选举的临近，事件出场、新闻报道和辩论将可能推动政治Meme的价格上涨。

来源：Arkham

关注特朗普的钱包。特朗普的钱包目前持有1170万美元，其中750万美元为TRUMP币，320万美元为ETH。任何出售TRUMP币的行为都可能成为负面催化剂。