2025 年第一季度的加密市场：ETF、第 2 层增长和稳定币成为焦点

随着我们进入2025年,加密货币市场继续保持势头,受流动性、投资者定位和链上活动的结构性变化所塑造。机构采用仍然是主导主题,比特币现货ETF吸引了创纪录的流入,Ethereum的Layer-2推动了网络增长,而稳定币巩固了其作为加密货币金融支柱的地位。

与Coinbase Institutional合作,我们最新的加密货币市场指南提供了这些趋势的全面、数据驱动的分析。从资本流动和衍生品定位到宏观市场结构,这份报告为机构投资者提供了导航不断变化的格局所需的见解。

本季度,我们探讨了:

• 比特币不断变化的供给动态,因为在周期高点获利导致了市场结构的重塑。
• Ethereum的Layer-2加速,活动激增和费用下降推动了采用。
• 稳定币的主导地位不断增强,链上流动性达到历史新高。

不断变化的比特币格局

2024年第四季度,比特币的机构采用达到新高度,现货ETF看到创纪录的流入,衍生品市场大幅扩张。然而,链上数据显示了一个更微妙的画面 - 尽管需求激增,但长期持有者也抓住了在接近历史高点的机会获利,从而重塑了市场结构。

ETF流入推动机构需求

2024年初比特币现货ETF的推出是机构进入加密货币市场的一个重要时刻。到年底,比特币ETF的总余额超过1050亿美元,仅第四季度就增加了166亿美元的净流入。

这种需求激增有助于巩固比特币作为宏观相关资产的地位,并越来越融入传统投资组合。然而,随着ETF需求的增长,链上数据显示了供给动态的变化,投资者必须密切关注。

获利导致市场结构重塑

随着比特币在第四季度攀升至新高,长期持有者开始在市场强劲的情况下分散持有的币。活跃供给 - 过去三个月内转移的BTC - 上升近70%,使超过180万BTC进入活跃流通。

这表明,对于许多长期投资者来说,10万美元被视为一个战略性的获利水平,导致供给从经验丰富的持有者重新分配给新的市场参与者。然而,尽管流动性供给有所增加,整体上升趋势仍然保持不变,反映了强劲的潜在需求。

衍生品市场显示风险偏好升高

机构参与超越了ETF,比特币衍生品市场在第四季度出现了急剧扩张:

• 期货未平仓合约激增60%至近100亿美元,反映了增加的头寸活动。
• 永续合约资金利率飙升,表明看多头寸占主导地位。
• 比特币短暂突破10万美元后出现大规模清算事件,表明过度杠杆被从系统中清除。

不断增长的机构流入、供给动态的变化和激进的衍生品头寸使得比特币的市场结构成为2025年初需要密切关注的最重要因素之一。

Ethereum的Layer-2扩张持续

2024年第四季度,Ethereum的网络活动激增,Layer-2解决方案在交易执行中扮演着越来越主导的角色。尽管Ethereum的价格基本保持在区间内,但底层网络动态值得关注 - 每日交易量和活跃地址激增,这得益于Layer-2采用带来的效率提升。

Layer-2主导网络增长

Ethereum以rollup为中心的路线图继续实现,Layer-2网络吸收了越来越大份额的交易活动。仅在第四季度:

• Ethereum和L2的每日交易量增加41%,反映了用户采用的强劲势头。
• Base引领了活动增长,随着其快速扩张,交易量激增。
• Layer-2采用超过Ethereum主网,突出了向更便宜、更快的执行环境的转变。

这些趋势在2024年3月Dencun升级后加速,该升级大幅降低了Layer-2的交易费用。成本降低使Layer-2成为更具吸引力的结算层,释放了DeFi、支付和游戏等新的使用案例。

质押和DeFi参与保持强劲

除了交易增长,Ethereum的质押和DeFi生态系统也显示出韧性:

• 质押的ETH接近历史高点,尽管在第四季度略有下降。
• 年化质押收益稳定在3%左右,提供了可预测的奖励结构。
• DeFi的总锁定价值(TVL)在第四季度上升6%,全年上升58%,表明对链上金融应用的持续参与。

展望未来:2025年的Layer-2格局

随着Layer-2证明了它们能够在保持安全保证的同时扩展Ethereum,2025年有望成为它们采用的关键一年。下一阶段的竞争可能围绕以下几个方面展开:

• 流动性碎片化和互操作性 - 资产如何在不同的rollup之间无缝流动。
• 新的L2原生应用 - 开发者直接在rollup上构建,绕过主网的限制。
• 机构采用 - 资本配置者是否开始将Layer-2视为更大型金融应用的可行基础设施。

稳定币崛起,链上流动性不断增长

尽管比特币和Ethereum在2024年第四季度主导了市场头条,但稳定币悄悄巩固了其作为链上流动性支柱的地位。供给创新高和交易量激增表明,稳定币正在快速成为数字金融的核心结算层。

稳定币供给创新高

在第四季度,总稳定币供给增长18%,推动主要稳定币的总市值接近2000亿美元。这一增长反映了:

• 对稳定、流动的链上资产需求增加,尤其是随着机构加深参与加密货币市场。
• 稳定币作为传统银行渠道替代品的转变,更多实体使用它们进行结算和汇款。
• USDT的持续主导地位,它捕获了大部分新流入,而新兴稳定币如USDe也获得了关注。

交易量创新高

除了供给扩张,稳定币还经历了创纪录的交易活动激增:

• 2024年稳定币交易量达到30万亿美元,12月单月就达到了5万亿美元的交易额。
• 链上结算效率持续提高,主要网络的费用更低、交易更快。
• Ethereum仍是主导的结算层,但其他链和Layer-2网络也在处理越来越多的稳定币流动。

这种前所未有的稳定币交易速度突显了它们日益增长的效用 - 不仅作为价值储存,也作为跨境支付、汇款和数字商务的首选媒介。

稳定币是机构加密货币采用的核心

随着机构探索代币化资产和链上金融,稳定币正成为机构市场参与者的关键流动性层。2025年持续采用的关键驱动因素包括:

• 监管清晰 - 政府正式制定稳定币框架,采用有望加速。
• DeFi集成 - 稳定币继续支撑去中心化平台的借贷、衍生品和自动做市。
• 支付和汇款 - 企业和金融机构正在越来越多地测试使用稳定币进行跨境交易。

下一步是什么?

长期以来,稳定币被视为加密货币的

• Bitcoin: 机构需求仍然强劲,但链上数据显示长期持有者行为发生变化。
• Ethereum: Layer-2 采用正在加速,提高效率并带动更广泛的网络活动。
• Stablecoins: 供给增长和创纪录的交易量突出了它们在全球金融中扮演的日益重要的角色。

机构投资者需要对这些结构性变化有一个全面的了解 - 超越价格行为 - 以导航这个不断发展的格局。下载完整报告以获得深入分析、数据驱动的见解,以及对2025年第一季度塑造数字资产的趋势的更近一步了解。

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