摘要
行情整体上进入了一个震荡筑底的时期,大市值山寨币正在完成去泡沫的过程,资金从山寨币流向BTC、ETH,市场已经接近底部。我们看好短期内BTC在$25000–$30000之间震荡,当前市场情绪过度悲观,有可能出现一个自然反弹。美联储加息接近尾声,未来的降息交易有望开启一波大行情,今年剩余的时间将成为良好的布局时机。
宏观:加息接近尾声,降息尚需时日
过去一个月,美国通胀整体保持下行趋势,劳动力市场的热度正在缓解,美国宏观经济正朝着软着陆的方向运行,美股的调整也相对可控,似乎看不到任何超预期的因素。美联储加息已接近尾声,也许还会有一次,但其加息动作的影响已经不大了,不再是市场的主要关注点。
然而,对于加密市场而言,最关键的问题还是当前的高利率环境。近期10年期美国国债利率与美元指数双双回升,给风险资产带来较大的压力。在高利率、持续缩表的货币环境下,风险资产难有亮眼的表现。由于美国经济表现强劲,美联储抵抗通胀的决心依然坚定,降息尚需时日,美联储也许要到明年第三季度才会开始降息,投资者仍需保持谨慎和耐心。
图:十年期美债利率新高
图:美国居民超额储蓄将要耗尽
机构投资者也保持谨慎。今年以来,机构投资者正在减少对于加密市场的投资,一级融资额相较前两年大幅下降,8月融资额仅有2.83亿美元,基本回到2019-2020年的水平。即使在市场大幅下跌的2022年,月均融资额也有10亿美元以上,可见当下市场的冷清程度。从积极的角度看,市场正在完成去泡沫的过程,这与上一轮周期底部的特征十分相似。
图:今年以来,加密市场一级融资额大幅下降
场内:流动性匮乏,山寨币去泡沫
ETF叙事退潮,市场陷入僵局。比特币现货ETF的消息在6月底刺激了市场的上涨,但SEC在8月延期的决定则使得多头全面撤退。根据彭博分析师的判断,第一个最终截止日期是Ark的1月10日,SEC可能会将最终决定推迟到年末,距离现在还有3-4个月的时间,暂时难以成为推动市场上涨的因素。尽管Grayscale胜诉的消息在短时间内提振了市场,但BTC未能收回120日均线上方,仅仅2天后涨幅就被完全抹去,市场再度陷入僵局。
图:BTC在120日均线下方震荡筑底
成交量下降,交投意愿寡淡。BTC、ETH自7月中下旬开始震荡后,成交量明显下降,市场的交投意愿相当寡淡。目前BTC的总成交量已接近FTX暴雷后的水平,买家和卖家都在观望。
图:BTC交投寡淡,成交量接近FTX暴雷后的水平
图:除去BTC和ETH的加密货币总市值已接近6月底部区间
我们看好什么
短期:BTC在$25000-$30000之间震荡。从当前的情况来看,宏观上没有显著的变化,场内也没有明显的利好和利空因素,BTC大概率在$25000-$30000之间宽幅震荡。目前市场情绪过度悲观,缺乏耐心的投资者已经没有了仓位,山寨币的去泡沫也基本完成,上涨并不需要太多资金。即使是市场自发出现的一波信心修复行情,BTC也有希望反弹至$30000附近。
图:当前市场情绪过度悲观,有可能出现一个自然反弹
图:2019年,美联储暂停加息后,BTC迎来一轮大幅上涨
BTC短期持币者正在$26000附近卖出最后的筹码,而耐心的投资者则看到了非凡的机会。我们对当下的市场保持中性乐观的态度,同时看好BTC明年的大行情。保持耐心,珍惜下跌带来的买入机会。
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